Методика построения дисконтных кривых на финансовом рынке

**Рынок процентных производных инструментов: важность и масштабы** Рынок процентных производных инструментов занимает лидирующие позиции среди сегментов мирового финансового рынка. Дисконтная кривая служит основой для точной оценки различных финансовых инструментов, начиная от простых облигаций и заканчивая сложными структурными продуктами. Она отражает временную стоимость денег и позволяет преобразовать будущие денежные потоки в текущую стоимость. **Цель и структура статьи** Данная статья подробно рассматривает алгоритм калибровки дисконтных кривых. В качестве примера приводится процесс построения дисконтной кривой на основе рыночных котировок процентных свопов, привязанных к индикатору RUONIA (Ruble OverNight Index Average) — ключевому безрисковому ориентиру российского денежного рынка. **Основные компоненты** - **Спецификация калибровочных инструментов:** частота платежей, календарные конвенции и базовый процентный индикатор напрямую влияют на структуру и размер будущих денежных потоков. Это основа для корректной оценки стоимости каждой из частей свопа. - **Алгоритм бутстрапа:** это итеративный метод, который позволяет построить дисконтную кривую на основе рыночных котировок. Дисконт-фактор, полученный из предыдущего инструмента, используется для калибровки следующего по сроку инструмента. - **Ставки непрерывного начисления:** они обеспечивают математическое удобство, универсальность и фундаментальную корректность. Формулы дисконтирования и наращения становятся более элегантными. После калибровки кривой непрерывных ставок её можно легко конвертировать в ставку с любой другой конвенцией начисления (годовой, полугодовой, квартальной). Использование начисления, отличного от непрерывного, искажает истинную временную структуру. **Практический пример: построение кривой по свопам на RUONIA** Рассмотрим процесс калибровки кривой для сроков от 1 недели до 5 лет на основе рыночных котировок процентных свопов, где плавающая часть привязана к индикатору RUONIA. Определим ключевые условия спецификации IRS (interest Rate Swap): - Все свопы предполагают ежегодные платежи по фиксированной части. Для свопов со сроком менее года (от 1 недели до 1 года) происходит один фиксированный платёж в дату экспирации. Для свопов на срок более 1 года платежи происходят раз в год. - Плавающая часть свопа привязана к индикатору RUONIA, который можно рассматривать как аналог безрисковой ставки с минимальным кредитным риском. - Своп заключается на Compound ON ставку. Это означает, что фиксированная ставка, указанная в котировке, является альтернативой доходности, которую инвестор получил бы от ежедневной капитализации по индикатору RUONIA.