Сегодня случайно наткнулся на отчёт о структуре резервов Tether — и невольно задумался. Оказывается, больше 60 % активов компании приходится на короткие казначейские облигации США. Остальное — репо, кэш, немного золота и символическая доля в биткоине. Казалось бы, обычная отчётность стейблкойна, но чем дольше смотришь на цифры, тем отчётливее ощущение: перед тобой не криптопроект, а настоящая офшорная версия ФРС.
Каждый USDT — это не просто цифровой токен, а частный доллар, созданный рынком, а не государством. Он обеспечен теми же инструментами, что лежат в основе долларовой экономики — короткими казначейскими облигациями США, теми самыми трежерис, которые питают ликвидность банков и баланс самой ФРС. Разница лишь в том, что здесь нет Конгресса, нет заседаний монетарного комитета и никаких инфляционных целей. Есть только спрос, доверие и чистая жажда ликвидности.
Ирония в том, что крипта, задуманная как альтернатива доллару, стала его топливом. Tether печатает “частные” доллары, а его резервы питают госдолг США — замкнутый цикл, где независимый эмитент невольно финансирует государство, от которого пытался быть свободным.
